李嘉誠的風險管理

文章日期：2011年1月19日

「超人」李嘉誠又有搞作。和黃(0013)公布分拆和記港口控股信託於新加坡交易所上市，涉及資產包括香港國際貨櫃碼頭、深圳鹽田國際集裝箱碼頭、南海與江門和珠海內河港、APS港口輔助服務、深圳和記集裝箱倉儲以及和記物流，預期集資所得款項用於拓展港口、基建及其他業務，以及減債。而外電引述知情人士透露，有關資產的公開招股集資額最多達60億美元（約460多億港元），和黃只保留有關資產的25％權益。

有分析指「超人」此一動作，可以至少有3種解讀，一是看淡珠三角港口的前景，二是套現作減債，則反映李嘉誠可能憂慮息口回升。當然，亦可能只是項目可賣得好價錢，套現後可投入更有前景的收購和發展項目。

若是第一種，則可能是李嘉誠認為珠三角未來的經濟，或會放緩，又或競爭力可能不及其他地區如長三角等，若是事實，對香港的經濟和樓市並不是利好消息。至於息口回升，亦不會利好香港的樓市。

筆者想引述李嘉誠約兩周前在其集團周年晚宴所作講辭的部份內容﹕

「展望今年，香港經濟基調仍然良好，並將繼續受惠於國家持續高速發展，但由於受到各種客觀因素影響，波動在所難免，但預計集團將可繼續取得理想成績。然而，世界局勢瞬息萬變，我們在樂觀進取之餘，亦要時刻居安思危，注意國際及社會情況的轉變，做好風險管理，發揮創意思維和團隊精神，秉持『發展中不忘穩健、穩健中不忘發展』的宗旨。」

李氏說香港經濟雖基調良好，但「波動在所難免」，「要時刻居安思危，注意國際及社會情況的轉變，做好風險管理」，則其趁高價減持項目，未嘗不是風險管理的做法。其實，在香港樓市政策風險增加，而外圍經濟也存在變數的情況下，若物業投資者持貨太重，也不妨如「超人」的做法，隨樓價不斷攀升而作適量減持。

撰文﹕陸振球 （明報地產版主管）